2024年AI云计算专题研究报告：智算带来的变化_中国移动网+云+ai+dict

今天分享的人工智能系列深度研究报告：《2024年AI云计算专题研究报告：智算带来的变化》。

（报告出品方：华泰证券）

报告共计：32页

Al 云计算 2024:关注智算带来的新变化

通过对海内外主要云厂商及其产业链上下游的跟踪，我们观察到云计算行业发生以下关键变化:

1)智算需求或成驱动云计算行业未来增长新动能。海外市场中，3Q23 北关三大云厂商(亚马逊、微软、谷歌) 合计营收周比增长 19.6%，增速与 2Q23 持平: 国内市场中，3Q23 国内厂商laaS 板块总营收为 1109 亿元，同比增长 28%，较 2Q23 基本持平。Al 商业化的带动作用已逐步兑现，微软表示 Al贡献 Azure 和其他云收入增长约3个百分点: 百度表示传统云业务正在放缓，生成式 AI 及大语言模型的研究正在重望云业务的竞争格局。

2)BAT 资本开支出现回暖迹象。3Q23 BAT 合计资本开支同比增长 0.8%至 156 亿元，经历近一年的降本增效后，资本开支首次出现回暖迹象，主因百度/腾讯加大 AI领域的投入。

3)23年北美云厂商资本开支疲软,但 Al 投资带动下,各公司对 24 年责本开支指引乐观。3Q23 MAAMG 合计资本开支 (Meta/亚马逊/苹果/微软/谷歌) 同比下降 7.9%至 380 亿美元，虽然 23 年资本开支疲软，但 Al 推动对服务器、数据中心的投资，各云厂商对 24 年资本开支指引乐观，据彭博一致预期，MAAMG 24 年资本开支为 1796.7 亿美元。

laaS: 海外 laaS 营收增速回升，国内运营商云延续高增

国内运营商云延续高增，互联网厂商资本开支有所回暖

3Q23 国内厂商laaS 板块总营收为 1109 亿元，同比增长 28%，较2Q23基本持平。根据我们对 BAT (即百度、阿里巴巴、腾讯)、三大运营商 (中国移动、中国电信、中国移动)等布局 laaS 业务的国内厂商财报的梳理，并结合 Canalvs 数据测算，国内主要互联网云厂商3Q23 合计营收为 582 亿元，同比增长 9.2%。在数宇中国建设及国资云的拉动下，三大运营商3Q23 合计营收预计为 527 亿元，同比增长 58%: 3Q23 国内laaS 板块合计营收为1109 亿元，同比增长 28%。根据 Canalys 等机构数据、华泰预测及彭博/Factset 一致预期测算，预计 2023 年国内laaS 板块总营收同比增速为 37.9%，2024 年为 24.6%。

3Q23 BAT 合计资本开支同比提升 0.8%至 156.46 亿元，AI 带动投资需求逐步企稳回升。 3Q23 BAT 合计资本开支为 156.46 亿元，同比增长 0.8%，环比增长 23.5%。自 2Q22 起， BAT 推行降本增效战略，资本开支同比增速持续放缓，而从 3Q23 开始，合计资本开支项 同比增速转正，主因人工智能相关算力侧投资加大，展望 2024，我们认为 AI 云需求的增长 及公司自身 AI 应用发展需求的带动下，BAT 的资本开支将逐步回升。在 3Q23 业绩会上， 腾讯表示 2023 年其运营资本开支约占总收入的 3%-3.5%，若 2024 年能够采购到更多 GPU 芯片，这一比例将增加至 4%-4.5%。百度表示，生成式人工智能与大模型的主要投资是算力，在过去几个季度中，公司投入了大量资金用于训练新的模型，而现在前期的投入已经逐步开始在收入端兑现。