读书笔记：《看电影学金融》

大空头

• 禁止做空可以延缓资产价格下降的过程，但是人为保护的高股价最终还是不能持续的。
• 做空引入的空头买家，可以增加市场的流动性。
• 住房价格指数期货使房地产的投资属性与住宅属性分离，降低因炒房而空置的房屋，降低房价。
• 收益互换协议的实质资金流动很小，不容易受到监管部门的限制。
• 金融创新的驱动力是降低交易成本，减少税费，规避资本管制的限制。可以帮助实现监管目的的同时减少监管带来的负面效果（对市场的影响）。
• 2014年，上交所和深交所规定，要求所有上市公司允许网络投票。
• 金融创新的一开始监管部门采取默许态度，创新成功后才进行了认可和规范（例如支付牌照和二维码支付）。
• 由于贷款方和借款方的信息不对称问题，产生了信用评级机构。对债券的信用评级极大地影响着企业的债务成本。
• 信用评级机构之间的竞争使得信用等级与债券违约概率的关联性变弱了，机构倾向于给出较高的评级。
• 与公司债不同，次贷产品的关键信息为发行方所有，机构无法在公司因评级结果不满意而退出评级时，给出主动的信用评级，且次贷产品带来的短期利益非常大。
• 评级机构也低估了次贷证券中，房贷违约的关联性。
• 评级机构往往难以实时降低企业的评级，会有一定的滞后性。
• 基于评级机构的买方付费，更倾向于给出保守评级，而卖方付费更倾向于给出激进评级。
• 我国监管要求债券的信用评级超过最低门槛，解决的思路是不限制债券的风险和收益，让市场竞争自由选择。

白银帝国

• 家族企业的存在本身有其合理性，股权流动性低，注重长远利益。但家族成员不合适时容易在传承过程中造成损失。
• 日本家族企业多采用女婿养子来进行传承，中介机构称为入赘支持中心。
• 公司目标的利益至上为最大化股东价值，道义至上为最大化社会责任。
• 企业高管在承担社会责任的同时，实质损害的是股东的利益。
• 社会责任不应该是企业的目标，社会责任可以作为盈利的手段，盈利为唯一目标。

人民的名义

• 贷款的利息也取决于追债成功的可能性，催债机构的存在可以降低追债成本的同时，降低借贷成本。
• 催收员与反催收员之间，目前还没有法律的红线。
• 社会主义与资本主义之间的道路，民主的资本主义道路，即员工持股计划，让劳动者以资本所有者的身份享受公司财富。
• 企业危机时刻，可以将员工的部分工资转化为股票，以员工的信心和参与来拯救企业。
• 库存股可以用于员工持股计划，也增加了内幕交易和市场操纵的风险。
• 过桥贷款用于还旧借新，短期的垫付资金。
• 夹层融资介于股权融资和债券融资之间，以子公司股份为抵押品，贷款给母公司，使得由于股权人赔偿，相比于风投只能通过IPO，并购或清算来退出，还本付息的退出机制更加稳定。

安然：房间里最聪明的人

• 表外融资的债务不在资产负债表中展示，杠杆后的经营成果却可以在利润表中展示。
• 借助特殊目的实体的皮包公司，将实物的收益权，而非实物本身进行抵押。
• 相比于融资租赁，经营租赁也是表外融资的常见方法。
• 会计期末的售后回购105的交易方式，用于粉饰财务报告。
• 高负债对应着高风险和高收益，高收益时股东默许，高亏损时股东才会追责。
• 表外融资降低的债务成本，实质上是将债权人的收益转移到了股东身上。
• 美国《虚假申报法》：举报公司后，政府获赔的20%作为奖励。我国金融吹哨的奖励绝大部分在10w以下。
• 吹哨咨询机构为吹哨人提供咨询服务并分享奖金。
• 通货膨胀使得历史成本法不再适应，公允价值法应运而生。但是没有客观的外部市场时，公允价值带来了操纵价值的空间。
• 通过层层50%以上占比的控股，可以以很小的持股比例控制子公司，并通过关联交易获取利润。
• 会计准则的本质是财富分配，使金融玩家显得赚钱更多的会计准则更能得到支持。
• 三个层次的公允价值：直接价格，间接价格，预估价格。

商海通牒

• 证券市场的交易机制：指令驱动的竞价交易制度（市价）和报价驱动的做市商制度（限价）。
• 在资金实力不足时，接盘甩卖资产容易引火烧身，借款购买甩卖资产，在资产降价扩大时银行会选择提前归还借款。
• 2016年的指数熔断机制预期可以稳定A股市场，然而A股市场的机构投资和量化交易较少，熔断机制会引发散户更大的追涨杀跌反应。
• 相比于涨跌停板，熔断机制影响了整个市场，而且也不能想涨跌停板那样存在随时炸板的可能。
• 晋升层级越高，工资涨幅越大，竞争越激烈。
• 央企的高层具有限薪令，中层领导往往通过业绩拿到更高的薪水。

门口的野蛮人

• 杠杆收购通过负债杠杆以合适的价钱买下企业，重整增值后获利。需要股价被严重低估，且存在管理改进的空间。
• 管理层收购时，往往可以以更低的价格获取企业的股份。
• 杠杆收购以被收购企业作抵押，企业经营所得偿还贷款，可以提高投资回报率，降低投资风险，同时享受税收优惠。
• 公司控制权变更时，给予管理层的特殊离职金，一般为黄金降落伞。防止高管损害公司利益。
• 不良资产投资者，主要是私募股权投资公司，买入濒临破产的公司债权，通过债转股，债务重组的形式，使企业起死回生。
• 可转债和不良资产投资都可以实现以债控股。